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??“三條紅線”高懸，房企融資規模正在收縮。

??根據新規，觸及“三條紅線”后有息負債不得增長。據不完全統計，進入9月后，93家房企發債600.91億元，環比下降31.5%。房企發債節奏會就此放緩嗎？

??總覽前三季，93家房企發債共412筆，發債總量達6571.91億元，平均利率為5.692%。

??從單月數據來看，1月、3月為發債高峰，發債量突破千億元，分別為1271.06億元、1005.11億元，7月、8月為次高峰，發債量在900億元左右，進入9月后，；1月、6月為利率高峰，平均利率突破7%，分別為7.279%、7.247%，4月平均利率最低，僅3.696%。

??發債量：

??海外債＞公司債＞中期票據＞超短融＞私募債＞定向工具＞短融券

??在七種融資工具中，海外債3201.12億元，占比為48.71%；公司債1556.95億元，占比23.69%；中期票據739.4億元，占比11.25%；超短融530.4億元，占比8.07%；私募債249.54億元，占比3.80%；定向工具222.5億元，占比3.39%；短融券72億元，占比1.10%。

??平均利率：

??海外債＞私募債＞公司債＞中期票據＞定向工具＞短融券＞超短融

??海外債平均利率最高，達到8.14%，其次是私募債，平均利率為5.519%；公司債、中期票據、定向工具、短融券平均利率在4%之上；超短融平均融資利率最低，為3.072%。

??海外債≠高息債

??鑫苑置業最高14.5% 

??中海、九龍倉最低2.375%

??前三季，房企海外債發債量占比近五成，具有單筆發債量大，利率高等特征。鑫苑置業發行的3億美元海外債利率高達14.5%，力高地產、天譽置業單筆海外債利率為13%，景瑞控股、正商集團、匯景控股等9家房企單筆海外債利率在12%之上。

??不過，海外債不等于高息。中海3月發行的3億美元海外債、九龍倉置業5月發行的4.5億美元海外債利率只有2.375%，；龍湖1月發行的2.5億美元海外債利率為3.375%；首創、碧桂園、華僑城、世茂、奧園單筆海外債利率在5%以下。

??20家房企發債規模破百億

??16家房企平均利率超10%

??從發債規模來看，21家房企發債總量超過百億元，TOP3分別為恒大、首開、融創。其中，恒大發債量超過500億元，首開、融創、碧桂園超過200億元；龍湖、世茂等8家房企平均發債利率不足4%，碧桂園、旭輝平均融資利率分別為4.791%、5.342%。

??相比之下，小房企成本壓力較大。據榜單，16家房企平均發債利率超過10%，鑫苑置業、天譽置業平均利率分別為13.25%、13%，正商集團、匯景控股平均利率為12.5%。

??綜合來看，千億房企在單筆發債量、利率、期限、工具多樣化上具有較為明顯的優勢。前三季度，千億房企發債總量達到4104.81億元，平均發債利率為5.625%。

??單筆金額：上榜房企單筆發債金額均值為15.95億元，恒大單筆海外債金額在10-20億美元，正榮單筆海外債最高為10億美元，遠超均值。

??發債利率：除了擁有央企光環的保利、招商等，濱江、綠城、世茂、龍湖的平均發債利率在4%之下，旭輝今年發行的第一期公司債，利率最低3.8%，創下歷史新低。

??債券期限：中海在2月發行了2億美元票據，期限長達15年，利率3.125%；龍湖一筆4億美元票據長達12年，刷新了民營企業海外債“最長期限”紀錄。

??多樣化：本次統計包括公司債、私募債、中期票據、短期融資券、超短融、定向工具、海外債七種工具，世茂、首開、藍光使用4種以上；綠城、濱江、榮盛、融創、金科、龍湖、金地使用3種；其中海外債、公司債、中期票據、超短融更受青睞。